San Francisco Frontiers - Fed turbina a Desigualdade

Lide. O ciclo inédito de política monetária dos EUA — anos de dinheiro barato e compras maciças de ativos, seguidos por altas agressivas de juros e redução do balanço — reconfigurou a distribuição de renda e riqueza. O resultado é um país onde o topo acumula ganhos financeiros e a base convive com crédito mais caro, moradia inacessível e um mercado de trabalho que começa a fraquejar.

Do dinheiro fácil ao aperto. O período de juros próximos de zero e aquisições de títulos impulsionou preços de ações e imóveis. Em seguida, a escalada da taxa básica para conter a inflação encareceu hipotecas, cartões de crédito e financiamento de veículos. A transição rápida entre regimes ampliou o fosso: quem tinha ativos foi premiado; quem dependia de crédito passou a pagar a conta.

Riqueza concentrada, prêmio dos ativos. A valorização das bolsas durante e após as intervenções expandiu o patrimônio financeiro de quem já detinha ações e fundos. Com a normalização monetária, os rendimentos passaram a privilegiar também aplicações de curto prazo; a migração de poupança para fundos de mercado monetário paga mais a quem tem liquidez e consegue trocar depósitos mal remunerados por alternativas atreladas aos juros.

Crédito caro na base da pirâmide. O juro rotativo do cartão atingiu patamares historicamente elevados, pressionando sobretudo jovens e famílias de menor renda, mais expostas a dívidas variáveis. A inadimplência em linhas sensíveis ao ciclo — cartões, veículos e, cada vez mais, estudantis — voltou a subir. Ao mesmo tempo, bancos preservaram margens com repasses parciais das altas aos depositantes comuns, enquanto investidores com maior saldo capturaram o grosso do rendimento via alternativas fora dos grandes bancos.

Habitação: o bloqueio que estrangula a mobilidade. Milhões de proprietários travaram hipotecas com juros baixíssimos nos anos de estímulo e evitam vender para não assumir prestações com taxas bem mais altas. A oferta fica presa, os preços resistem e o primeiro comprador é empurrado para o aluguel — onde o peso do custo de moradia já atinge níveis recordes. Mesmo com algum recuo recente nas taxas, a acessibilidade permanece comprimida.

Mercado de trabalho e renda: sinais de cansaço. A taxa de desemprego geral subiu e as disparidades reaparecem: trabalhadores negros sofrem deterioração mais rápida que a média. Na renda, o quadro é assimétrico: o meio da distribuição ficou praticamente estagnado no último ano fechado, enquanto a faixa superior avançou, e a renda de famílias negras recuou — reforçando o caráter regressivo do ajuste quando a política monetária esfria a demanda.

O balanço do banco central ainda pesa. Apesar da redução do balanço, a autoridade monetária mantém grande exposição a títulos hipotecários, influência que se soma ao canal de juros para condicionar o custo de financiamento imobiliário. A mensagem ao mercado é de aperto prolongado com calibragem gradual, mas os efeitos distributivos do caminho escolhido já estão dados.

Conclusão:
O “experimento econômico” combinou duas forças que empurram na mesma direção: inflação de ativos (que beneficia o topo) e encarecimento do crédito (que penaliza a base). Não é mero acidente de percurso: é mecanismo. Enquanto a engenharia monetária premiar patrimônio e punir endividamento, a desigualdade seguirá como subproduto — não colateral, mas estrutural — da estratégia de estabilização.